Läs förvaltarnas egna kommentarer om de fonder som ges som förslag i Investment Centers Månadsrapport.

Varför passar fonden bra i det här marknadsläget?

-Europafonden fokuserar på att ta hög bolagsrisk oavsett marknadsläge. Vi koncentrerar risken till bolagspecifik risk och balanserar ut riktning, sektorer , och geografisk risk.Oavsett marknadsläge/riktning ökar sannolikheten för överavkastning över tid med en koncentrerad , balanserad aktieportfölj med hög Active Share.Generellt ser Europa börsen intressant ut ur värderingsperspektiv, mycket risk är inprisad i flertal av bolagens aktiekurser. 

Vilket är fondens största innehav just nu?

-Fondens största innehav nu är Nestlé, BG Group, BHP Billiton, Novartis.
Största aktiva bet har vi i:

Vilken bransch påverkar fonden mest?

-Energi följt av Materials är de sektorer där vi har störst risk allokerad i fonden.

Hur har fonden utvecklats hittills?

- YTD per idag 2.25 procent bättre än MSPE Index. YTD i absoluta tal + 7.4 procent.

(maj 2012)

Varför passar fonden bra i det här marknadsläget?

- Fondenär en bred amerikansk aktiefond med innehav i alla sektorer. Inriktningen är att ha en koncentrerad portfölj med högbolagsspecifik risk. Fonden är fullinvesterad och följer därför i stort sett utvecklingen på börsen i stort. Under de senast fem åren har meravkastningen jämfört med vårt jämförelseindex varit så pass hög och jämn att Morningstar valt att ge fonden fem stjärnor i betyg. Strategin går i korthet ut på att vi väljer att vara fullinvesterade i varje delsektor, men att inom varje sektor bara fördela krutet på de bolagens aktier med bra ingångsvärden, kombinerat med en företagsledning som vi har förtroende för. Fondens avkastning kommer från tre källor. 1) Utdelningen från fondens aktier. 2) Uppvärdering av aktierna i fonden. 3) Dollaruppgång mot den svenska kronan.

- Värderingen av aktier är inte en termometer som talar om nuläget i ekonomin, utan börsen som helhet kan man se som en barometer som indikerar den framtida ekonomiska utvecklingen. Just nu signalerar börsen om en förbättring av ekonomin under resten av året. Hur börsen som helhet kommer att gå under resten av året är mycket svårare att säga. Den amerikanska börsen i stort ser inte dyr ut sett till de låga räntorna. Utdelningen på den amerikanska börsen är i genomsnitt lika hög som obligationsräntan, vilket borde fungera som ett stöd mot fallande kurser. Ytterligare argument för en bra börsutveckling är att flödena ut ur aktiemarknaden in i obligationsmarknaden vände till börsen fördel i början av året, men den senaste rapporteringen visade på att inflödet återigen var till obligationers fördel. Det finns i alla fall potential för inflöde till aktiemarknaden från en sådan flödesanalys.

Vilket är fondens största innehav just nu?

- Fondens största innehav är förutom en index-ETF: Microsoft, Chevron och CVS/Caremark, tre stora bolag som väger mycket i index. De största övervikterna är CVS/Caremark, National Oilwell Varco och Roper Industries. 

Vilken bransch påverkar fonden mest?

- Fonden strävar efter en hög bolagsspecifik risk. Det betyder att vi inte vill ha faktorrisker i fonden. Tracking Error kan på det viset hållas låg medan Acktive Share kan hållas hög. Vid mars månads utgång var Active Share i fonden 79 procent.

Hur har fonden utvecklats hittills?

- Fonden har slagit sitt jämförelseindex före avgifter varje år de senaste fem åren. Förra året var den amerikanska börsen bäst av all de stora aktiemarknaderna. I år har Apple stigit med 50 procent och fonden är i år tyvärr underviktad i Apple varför fonden hittills i år har tappat drygt en procent mot sitt jämförelseindex. Börsen som helhet har stigit med +12 procent, men dollarn har fallit med -3 procent varför fonden har stigit med cirka +8 procent.

(maj 2012)

Varför passar fonden bra i det här marknadsläget?

– Försäljningarna i marknaden under 2011 har skapat utrymme för de japanska värderingarna att återgå till sitt historiska medelvärde och det finns nu intressanta investeringsmöjligheter i undervärderade likvidrika japanska företag. Japanska företag (exluderat finans) innehar motsvarande omkring 2,8 biljoner USD i kontanter/ inlåning och kortsiktiga placeringar – nästan dubbelt så mycket som sina motsvarigheter i USA. Utdelning och återköp av aktier nådde en ”post-Lehman” lägsta nivå verksamhetsåret 2009, men har sedan dess återhämtat sig. Japanska företag kommer sannolikt att använda mer av sina rikliga kontanter och total avkastning till aktieägarna förväntas överstiga 90% av tidigare toppnivåer under räkenskapsåret 2012.

– I rådande marknadsklimat fortsätter förvaltaren Ron Slattery att hitta attraktiva värderingar i markanden. Japanska aktier fortsätter att vara billiga från en mängd olika värderingsmått. Även om billiga marknader inte alltid kan likställas med höga värderingar, tror förvaltaren att aktiernas prisvärderingar med tiden kommer att återgå till sitt faktiska värde. Det viktiga är att vara selektiv och att hitta välskötta kvalitetsföretag som marknaden av någon anledning felvärderat.

– Fondens unika styrka bygger på förvaltarens aktieurvalsstrategi som genomgående grundar sig på värderingen av varje aktie. Förvaltaren följer inte något specifikt tema utan försöker i stället skapa överavkastning genom en disciplinerad köp/sälj-strategi som bygger på uppsatta säljpriser som är baserade på förvaltarens värderingsanalys. Denna strategi har visat sig framgångsrik över de fyra senaste åren och vi tror att den kommer fortsätta att vara det även framöver.

vilket är fondens största innehav just nu?

– Fonden är fortsatt överviktad i översålda cykliska sektorer som bilar och bildelstillverkare. Efter en mängd naturkatastrofer ser 2012 ut att bli ett år av återhämtning för japanska biltillverkare. Defensiva sektorer är generellt underviktade men en exponering mot högavkastade läkemedelsföretag förblir betydande.

– Fondens största övervikt i förhållande till sitt jämförelseindex är Toyota Motor. Förvaltaren ökade nyligen sitt innehav i företaget. En stark försäljningstillväxt i USA och en omsvängning i yenen ger en gynnsam miljö för marginalvinster och förvaltaren tror att Toyotas resultatbaserade värderingar kommer att ge en fortsatt uppsida. Ett annat viktigt innehav är Sumitomo Mitsui Financial Group som förblir den attraktivaste aktien i banksektorn sett till både resultat och tillgångsbaserade nyckeltal samt direktavkastning.

Vad på marknaden påverkar fonden mest?

– Fondens investeringsprocess tar inte hänsyn till storleken på företag, sektorer eller generella investeringsteman. Som ett resultat av detta fokuserar inte förvaltaren speciellt mycket på makroekonomiska faktorer så som ränta, valutor och råvarupriser utan tittar hellre på potentialen hos enskilda företag. Med detta sagt är fonden inte immun mot faktorer som driver den japanska aktiemarknaden. Yenen är en av två krafter över det senaste decenniet och den globala aktiemarknaden (särskilt USA) är den andra. Den japanska marknaden sett till US-dollarn har utvecklats i linje med den amerikanska marknaden. Även om denna trend temporärt bröts i samband med jordbävningen, har den japanska marknaden börjat visa stark korrelation med utveckligen på den amerikanska aktiemarknaden.

Hur har fonden utvecklats?

Mars 2012

– I mars avkastade fonden 2,4% i japanska yen men sämre än sitt index som avkastade 2,5%. Fondens underavkastning grundade sig i valet av aktier i finansektorn. Innehav i storbanker inklusive Sumitomo Mitsui Trust , Sumitomo Mitsui Financial Group och Mitsubishi UFJ Financial Group påverkade fonden negativt då de genomgick en period av konsolidering efter ett kraftigt rally i februari som utlöstes av Bank of Japans penningpolitiska lättnader. Vissa positioner i maskinsektorn där fonden är överviktad mot Fuji Machine Manufacturing samt Kubota visade ett negativt resultat. Inköpsprisindex som hade återhämtat sig från bottennivån i November 2011, ändrade riktning i februari och investerarnas förtroende för tillväxten i maskintillverkarnas intjäning minskade. Positivt sett fortsatte innehav i bilvärdekedjan att skapa mervärde. Bildelstillverkarna, Sumitomo Electric Industries och N.O.K samt biltillverkare, Fuji Heavy Industries och Toyota Motor var de mest lönsamma innehaven i fonden under mars.

Q1 2012

– Under Q1 överavkastade fonden med 20.47% mot indexets 20.20%. Förbättringarna i globala ekonomiska indikatorer och en omsvängning i yen bidrog till starka vinster i bil-relaterade bolag. Biltillverkarna Toyota Motor och Fuiji Heavy Industries samt bildeltillverkarna Sumitomo Electric Industries och N.O.K bidrag mest till överavkastningen .

– Även innehav i finansektorn bidrog till den positiva avkastningen då oro kring den europeiska skuldkrisen minskade och Bank of Japan genomförde ytterligare ekonomiska lättnader. Sumitomo Mitsui Financial Group and Mitsubishi UFJ Financial Group bidrog mest till fondens överavkastning. Fastighetsaktier som NTT Urban Development och Nomura Real Estate Holding gynnades också av Bank of Japans stimulansåtgärder.

– Företag inom läkemedel och telekom följde dock inte med i marknadsrallyt. Fondens innehav i de högavkastande läkemedelsföretagen Daiichi Sankyo och Astellas Pharmaceutical, som båda överavkastade under 2011, föll under det pro-cykliska marknadsrallyt. Även mobiltelefoniföretaget NTT DoCoMo och varuhuset Lawson underavkastade.

(mars 2012)

Varför passar fonden bra i det här marknadsläget?

- Fonden är en bred och väldiversifierad tillväxtmarknadsfond som placerar lika delar i Latinamerika, Asien, Östeuropa samt breda tillväxtmarknadsförvaltare i ett utgångsläge. Access Emerging markets erbjuder dig som kund ett enkelt sätt att ta del av såväl Robur specifik expertis som tillgång till flera globalt ledande förvaltare inom tillväxtmarknadsområdet. Totalt innehåller fonden i dag ca 20 fonder, alla med syfte att bidra till ett mervärde. Som andelsägare i fonden får du en väldiversifierad exponering mot tillväxtmarknader, dels genom att fonden investerar brett regionalt men även genom innehav hos förvaltare med olika stil, filosofi och underliggande investeringsprocesser. Fonden har en möjlighet att ta aktiva positioner mellan regionerna för att ytterligare addera värde utöver fondurvalet. Som ett resultat av fondens flexibilitet och att den inte är knuten till någon specifik stil med målsättningen att den ska kunna addera värde oavsett marknadsklimat.

Vilket är fondens största innehav just nu?

- Vid månadsskiftet April/Maj var fondens två största innehav Franklin Templeton Asia Growth Fund samt First State Asia Pacific Leaders. Bägge fonderna har långsiktigt lyckats väl avkastningsmässigt och kompletterar varandra väl med olika investeringsfilosofi och process. Franklin Templeton har en värdedriven och långsiktig investerings filosofi och kännetecknas av en fokuserad portfölj som idag har sin tyngdpunkt mot investeringsteman inom konsumtion och råvaror. First State har som förvaltare en mer defensiv stil med mer fokus på långsiktig och stabil tillväxt vilket bland annat innebär att man är försiktig till cykliska bolag. Allokeringsmässigt är vi för stunden relativt jämt fördelade mellan de olika regionerna.

Vilken bransch påverkar fonden mest?

- Fonden är väldiversifierad över såväl branscher som länder som en följd av sin placeringsinriktning. I Latinamerika är basmaterial och energi de största sektorerna medan i Asien väger teknologi och finans mest. I Östeuropa dominerar energisektorn. Tittar man på breda tillväxtmarknader är finans den största sektorn. Men som en följd av kombinationen av olika förvaltare med geografisk spridning blir slutresultatet en fördelning som reflekterar de bedömningar som underliggande förvaltare. Det vill säga fokus på där de ser bästa möjligheterna.

Hur har fonden utvecklats hittills?

- Såväl 2009 som 2010 var mycket bra år för fonden. Fonden steg 2009 med ca 70 procent och 2010 med drygt 10 procent. Under 2011 hade fonden en negativ avkastning på cirka 19 procent till följd av oron på de finansiella marknaderna globalt. Detta år har fonden fått en bra start, främst under årets första månader och är hittills i år upp ca 10 procent.

- Bland de fonder som haft starkast avkastning hittills i år märks Östeuropa fonder som exempelvis Swedbank Robur Östeuropafond, JP Morgan Eastern Europe Fund och Schroders Emerging Europe. Under April månad var det dock Asienfonderna som gick starkast exempelvis kan Fidelity South East Asia och Franklin Templeton Asia Growth Fund nämnas.

(maj 2012)

Varför passar fonden bra i det här marknadsläget?

- The fund aims to provide a total return in excess of its cash benchmark for those investors seeking a liquid and transparent vehicle to access the hedge fund strategies within a UCITS structure as part of their alternatives allocation. The product looks to capture a number of alternative strategies that are liquid in nature, such as equity market neutral, merger arbitrage, convertible arbitrage and global macro. Given the continued volatility and uncertainty in markets, this is an attractive proposition with low correlation to traditional assets.

Vilka är fondens största innehav just nu?

- Given the structure of the fund, which seeks to equally risk weight between a blend of underlying strategies and due to the diversification within the fund, individual positions do not dominate the portfolio and therefore drive the returns. For example, last year equity market neutral strategy performed well, whereas in 2010 merger arbitrage provided a significant positive contribution to total fund returns.

Vad på marknaden påverkar fonden mest? 

- This will be dependant upon individual streams which are typically equally weighted on a risk basis. For example, merger arbitrage as a risk premium will suffer at times of market dislocation and will also trend to cash at times of low deal activity. In contrast, market neutral equity is typically less correlated due to running no market beta to traditional risk premia.

Hur har fonden utvecklats hittills?  

- When looking at the fund performance since inception in July 2009, it has done well to insulate investors from the market swings in the particularly volatile markets. Overall, the annualised performance since inception (after deducting A share class fees) was +2.4%*, well ahead of the annualised benchmark (cash) returns of +0.7%*.

*Source: Bloomberg, data to end of February 2012
 

(maj 2012)